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　　本年五一，我再次赴好意思到奥马哈现场干预巴菲特股东大会。现时好意思股在科技股络续改造高的带动下走出快速上升行情，三大股指近期再改造高。股神巴菲特动作相比保守的投资者，在本年股东大会上形象地譬如现时好意思股即是一个附带赌场的教堂，价值投资者在教堂，而更多的东谈主在赌场。由于赌场的投资招引力较大，越来越多的东谈主转而去赌场投契。科技股的大幅高涨引发了市集对AI科技泡沫的担忧。巴菲特动作保守投资者，已持续14个季度减仓好意思股，账上现款达到创记录的近4000亿好意思元，股票仓位降至四成傍边，股票持仓约2700亿好意思元，昔时一个季度合座仍为减仓。这体现了巴菲特价值投资的特质，即更多追求事迹笃定性，不追赶市集短期热门，即使错过热门板块的涨幅，也并不感到浮躁或有压力。

　　本次股东大会上，巴菲特第一次莫得坐在讲台上发言，而是坐在台下内场与公共一同参会。他在开场时作念了开场白，中场休息时经受了主理东谈主采访。固然发言时分不长，但金句迭出。他在会场感谢了苹果CEO库克。十几年前库克接替刚死一火的乔布斯接办苹果时，许多东谈主质疑他能否将苹果带向新高度。如今来看，库克出色地完成了任务。苹果为伯克希尔曲折带来了1500亿好意思元的利润，成为孝凯旋润最高的公司。这体现了巴菲特的投资理念，关于事迹笃定性的公司勇于重仓，固然涨幅可能不是最大，但孝顺的全齐利润最多。巴菲特曾说过一句名言：股票不在于涨若干，而在于买若干。唯有至极有把抓的股票才敢重仓；估值太高或莫得事迹笃定性的股票，即使投契也只可小仓位，不敢重仓，那样对组合的事迹孝顺就不会太大。因此，在投资上，一方面可将大部分仓位部署在事迹笃定性较高的行业和板块，另一方面用小仓位博弈热门科技板块，这可能是现时较好的投资策略。目下好意思日韩股市均可看出AI科技是资金重心关注的处所，资金集合度越来越高。公共一方面享受科技股大涨带来的高收益，另一方面也惦念一朝泡沫离散，可能出现较大下落。巴菲特曾作念过一个特理由的譬如，泡沫产生时就像一场舞会，公共齐不肯离场，固然整个东谈主齐知谈过了午夜零点，一切齐会变成老鼠和南瓜。此次到华尔街与摩根士丹利投资东谈主交流，摩根士丹利的一位诱导说：“咱们尽量在离门口相比近的地方舞蹈。”这么一朝泡沫离散，就能实时离场。这反应出许多投资者现时矛盾的姿首。

　　关于A股市集，近期已运行走出一波新行情。上证指数在五一之后得胜突破4200点整数关隘，创出11年新高，进一步开辟了从2024年9月24日运行的慢牛长牛行情。这将进一步招引住户储蓄向成本市集大转机，为慢牛长牛行情带来滚滚欺压的增量资金。一轮慢牛长牛行情是提高住户财产性收入、提振消耗、稳住楼市乃至扶助新质坐褥力发展最迫切的撑持力量。我一直在积极号令社会各方呵护这坚苦顾惜的追究情状，呵护这轮慢牛长牛行情。

　　AI芯片无疑是本轮科技革掷中最受关注的处所之一。机构研报浮现，2025年中国云霄AI加快器市荟萃，原土芯片厂商拿下近41%的份额，总出货量约165万张。跟着DeepSeek V4等万亿参数大模子与昇腾等国产算力平台深度相助，国产AI芯片正在徐徐龙套外资长久把持的模式。连年来，“东升西落”的重大趋势正在徐徐被经受。此前一些国外成本对中国市集持悲不雅格调，惦念中国在AI界限全面落伍于好意思国。前几年ChatGPT刚发布时，我到硅谷参访苹果、谷歌、英伟达等科技巨头，那时感到相等浮躁，全球许多国度齐可以使用ChatGPT，独一中国不可参与测试。好意思国但愿通过为止中国参与来使中国在AI方面全面落伍，但这一相喜悦已全面糟蹋。当今国内大模子越来越多，如DeepSeek、豆包、千问、元宝等，许多硅谷企业运利用用中国大模子，因为中国大模子的使用成本唯有ChatGPT的很小一部分，性能上并不差。在芯片半导体方面咱们也终显豁突破，开云·体育如华为昇腾芯片，此次在DeepSeek V4中全面使用，而莫得使用英伟达芯片，这是一个很大的信号。华为昇腾订单越来越多，畴昔英伟达芯片在中国市集的占有率一定会络续下降。许多年前比尔·盖茨曾预判：对中国进行高端芯片为止销售诟谇常愚蠢的决定，因为这会督促中国作念国产替代，让中国在芯片界限朝夕终了突破，从而躬行培养一个最强盛的竞争敌手。中国坐褥成本较低，瞻望将来中国芯片有可能为全寰球供货。畴昔在东谈主形机器东谈主、芯片半导体、大模子等界限，咱们有望复制新动力汽车赛谈上的得胜，徐徐为全寰球供货，体现中国供应链上风和成本上风。这小数是好意思国计谋制定者始料未及的，过后看是搬起石头砸我方的脚。中国在科技改造方面获得的要紧突破，徐徐改变了全球成本对中国财富的办法。

　　干预完巴菲特股东大会后，我提醒一部分企业家到华尔街探望了彭博社、摩根士丹利等国外金融机构。总体来看，这些外资对中国财富的办法越来越积极，酷好越来越大。摩根士丹利和高盛对中国A股和港股给出了超配评级。现时A股和港股估值处于全球成本市集估值凹地，相干于好意思股无出其右的估值，A股和港股估值较有招引力。加上东谈主民币增值预期越来越强，近期东谈主民币兑好意思元汇率已突破6.8，增值趋势或进一步开辟，考据了昔时两年我建议的十大预言。中国经济徐徐复苏，科技改造突飞大进，东谈主民币国外化进一步鼓励，将升迁东谈主民币需求，东谈主民币兑好意思元汇率将呈现增值趋势。相干于2024年底7.4的汇率，目下已升至6.8，背面还会接续增值，这无疑将升迁东谈主民币财富的招引力，更多外资将流入东谈主民币财富，对A股和港股的慢牛长牛行情起到推动作用。事实上，前4个月外资已运行徐徐流入A股市集，外资流入的重心处所一方面是科技龙头股，另一方面是事迹较好的白马股，这体现了外资一贯的想路，即设置中国上风财富，设置中国上风行业的好公司，共享慢牛长牛行情的收益。

　　4月份我曾讲到，5月份市集有可能出现“红五月”。从板块来看，除了芯片半导体、光模块等AI界限，东谈主形机器东谈主、营业航天也值得关注。东谈主形机器东谈主板块近期已从底部徐徐回升，至极是跟着马斯克旗下的特斯拉机器东谈主瞻望7至8月发布Optimus V3，或将带来东谈主形机器东谈主一轮新行情。宇树机器东谈主近期推出了售价390万元的机甲，升迁了市集对机器东谈主板块的关注度。宇树机器东谈主一朝完成IPO受理并刊行新股，可能引发投资者对机器东谈主板块的矜恤。营业航天近期也迎来多厚利好。国度航天局举办了2026年中国航天日新闻发布会，发布2026年航天任务：中国航天将延续高密度辐照态势，天问二号将接近主张小行星开展近距离探伤，载东谈主航天工程将践诺神舟二十三号载东谈主飞船任务，多型疏导使用火箭将开展飘舞考据。2026年动作营业航天火箭回收推动的加快元年，多家民营企业密集鼓励液体火箭回收考据，扶助低轨星座组网需求。这将升迁投资者对营业航天的关注度。SpaceX也有望于下半年启动IPO经由，此次到摩根士丹利交流了解到，摩根士丹利是SpaceX的主承销商。SpaceX一上市，瞻望市值可能达到1.5万亿好意思元，这将极大升迁投资者对营业航天的关注度，对营业航天板块后期的走势有望起到一定推动作用。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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